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带你了解中国65万亿城投债务是怎么形成的

韩天寒雪发布于债券知识 · 2024-6-18 16:36 / 121人阅读

中国65万亿城投债务的形成是多方面因素综合作用的结果，主要包括以下几个方面：

地方政府融资需求：随着中国城市化进程的加快，地方政府需要大量资金来支持基础设施建设、城市改造和社会公共服务项目。由于地方政府直接发债受到严格限制，因此通过设立城市投资公司（简称“城投公司”）作为融资平台，成为地方政府筹集建设资金的重要途径。
土地财政模式：过去几十年，中国地方政府大量依赖土地出让收入作为财政收入的主要来源之一。城投公司常常通过土地注入、土地抵押贷款等方式获得启动资金，然后投入到各类建设项目中。当房地产市场繁荣时，这种模式运转顺畅，但一旦市场降温，土地出让收入减少，就会加剧城投公司的债务负担。
隐性债务积累：城投公司的债务中，很大一部分属于隐性债务，即没有明确的政府担保或直接体现在政府资产负债表上的债务。这些债务往往通过非标准化融资渠道（如信托、资产管理计划、保理、融资租赁等）获得，透明度较低，监管难度大，容易快速累积。
经济刺激政策：在经济增长放缓或金融危机期间，中国政府往往会采取积极的财政政策和宽松的货币政策来刺激经济，城投公司在此过程中承担了大量的投资任务，债务规模随之迅速膨胀。
财政与金融体系联动：中国的金融体系与地方政府有着密切的联系，银行、信托等金融机构倾向于为有政府背景的项目提供融资，这在一定程度上促进了城投债务的增长。
还款机制不健全：许多城投项目投资周期长、回报慢，且缺乏有效的盈利模式，导致债务滚动和展期成为常态，而不是通过项目本身的收入来偿还债务。
监管滞后与标准不一：在城投债市场快速发展的同时，相关的监管制度和标准未能及时跟上，导致市场存在一定的无序状态，也为债务的过度累积创造了条件。

综上所述，中国城投债务的形成是一个复杂的系统性问题，涉及政府融资机制、金融体系特点、经济发展模式和政策调控等多个层面。随着中央政府对地方债务风险的重视，已开始着手通过债务重组、市场化转型、强化监管等多种措施来逐步化解。

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